UNVR FY18 Results_Musk BUY
๐๐ง๐ข๐ฅ๐๐ฏ๐๐ซ ๐๐ง๐๐จ๐ง๐๐ฌ๐ข๐ ๐๐๐๐ ๐๐๐ซ๐๐จ๐ซ๐ฆ๐๐ง๐๐ ๐๐๐ฏ๐ข๐๐ฐ_๐๐ฎ๐ฌ๐ค ๐๐๐
2018 Performance
Unilever Indonesia (UNVR) melaporkan kinerja tahun buku 2018 (FY18) dengan nilai penjualan sebesar IDR41,8tr (+1,5% YoY), laba operasi senilai IDR12,3tr (+29,3% YoY), dan laba bersih IDR9,1tr (+30,1% YoY).ย Kinerja keuangan perseroan tersebut mencerminkan keuntungan non-operasional sebesar IDR2,7tr dari hasil penjualan hak dagang merek Spreads pada bulan Juli. Kinerja operasional UNVR FY18 sesuai dengan estimasi kami dengan nilai penjualan IDR42,1tr dan laba bersih senilai IDR6,99tr (namun, laba kotor kami selisih 8% lebih tinggi dibandingkan dengan angka aktual ย atas kesalahan teknikal kalkulasi).
๐๐๐๐ ๐๐ฌ๐ญ๐ข๐ฆ๐๐ญ๐๐ฌ
ย
Kami estimasi nilai penjualan tahun ini bertumbuh sebesar 3% atau 2 kali lipat tahun lalu mencapai IDR43,1tr atas hasil upaya inovasi yang berkelanjutan khas perusahaan ini.Sementara itu kami optimistis UNVR mampu mempertahankan keseimbangan antara profitabilitas, pertumbuhan dan pangsa pasar pada tingkat yang baik. Dengan argument ini, kami estimasi laba kotor, laba operasi, dan bersih berada, masing-masing pada IDR21,9tr, IDR9,5tr, dan IDR7,1tr.
๐๐๐๐จ๐ฆ๐ฆ๐๐ง๐๐๐ญ๐ข๐จ๐ง ๐๐ง๐ ๐ฏ๐๐ฅ๐ฎ๐๐ญ๐ข๐จ๐ง๐ฌ
ย
Dalam menetapkan rekomendasi dan ย valuasi untuk UNVR jangka 12 bulan ke depan (12M Target Price), kami mempertimbangkan hal berikut. 1) rekam jejak profitabilitas stabil sejak setidaknya 10 tahun ke belakang, 2)kinerja keuangan perseroan berada pada level kisaran 10 kali lipat di atas rata-rata sektor di bursa Indonesia. 3) tahun ini merupakan tahun khusus pemilihan umum dimana konsumsi swasta diperkirakan meningkat lebih tinggi, 4) iklim usaha di Indonesia secara historis stabil dan diperkirakan tetap kondusif, 5) indikator moneter penting berada dalam koridor sangat terkendali ย dibandingkan dengan negera emerging lainnya
Kami rekomendasi BUY dengan 12M-Target Price sebesar IDR61,100 atau mencerminkan capital gain sebesar 21%. Target harga tersebut memperhitungkan ย estimasi pertumbuhan penjualan sebesar 3% untuk 2 tahun ke depan dan 5% selanjutnya, sementara profitabilitas diperkirakan stabil. Dengan kalkulasi metode DCF (WACC:10%, LTG 8%) dihasilkan nilai wajar ekuitas per saham UNVR sebesar IDR61,141.ย Nilai ini mencerminkan PER sebesar 65x estimasi Pendapatan FY19 kami. Membandingkan langsung secara prorata terhadap kinerja sektoral berdasarkan data Bursa Efek Indonesia, valuasi PER perusahaan mencerminkan diskon sebesar kisaran 35%.
ย